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六月魔咒引市場分歧,調整繼續還是轉機已至多空對決開撕

2019年06月10日  13:14   21世紀經濟報道 21財經APP   張欣培  

6月魔咒會再次上演嗎?至少從上午三大指數的走勢來看釋放的是積極信號。截至上午收盤,三大股指全部收紅。其中上證指數收于2855.56點,上漲0.98%。深證成指上

6月魔咒會再次上演嗎?至少從上午三大指數的走勢來看釋放的是積極信號。

截至上午收盤,三大股指全部收紅。其中上證指數收于2855.56點,上漲0.98%。深證成指上漲1.61%,創業板上漲1.44%。各大指數均全面上漲。

自4月8日以來,滬指跌幅已經超過10%。進入6月,究竟是絕地反擊還是持續探底?

對于該問題,券商也呈現出明顯不同的觀點。以中信證券、海通證券兩大頭部券商為代表,中信明確表示“轉機信號逐漸明確”,而海通證券則強調“調整還遠未結束”。

海通:A股調整遠未結束

此前一周市場小幅下跌,上證綜指最低觸及2822點,有觀點認為上證綜指2804點是強支撐。市場對2804點十分關注。

不過,海通證券表示,2804點好比二戰中法國為抵抗德國構筑的“馬奇諾防線”,沒有實質意義,缺口難擋市場調整趨勢,調整還未結束。

“我們認為無須神話技術缺口,市場關鍵還是看基本面,遵循其內在邏輯,2804點類似‘馬奇諾防線’,沒有實質性意義。”海通證券表示。

海通證券明確表示,本輪調整還未結束。“上證3288點以來調整源于內外因素交織,調整還未到位。這次3288點以來調整的時間和空間本就不夠,疊加中美貿易摩擦影響,調整會更艱難。”海通證券表示。

“對比歷史,上證綜指3288點以來的調整時間空間本來就不夠,中美貿易摩擦升級使得調整更艱難,上證綜指2804點的跳空缺口類似‘馬奇諾防線’,無需神話,‘馬奇諾防線’失守也并非熊市來臨。”海通證券表示。

海通證券認為,2440點的反轉格局已形成,反法西斯聯盟最終取得了二戰的勝利。這次市場調整真正結束需要市場面、基本面、政策面共振,并且需跟蹤中美貿易談判進展,我們認為三季度是一個重要窗口期。

“展望6月,我們認為仍需保持警惕,市場風險未釋放完畢。對比歷史,調整本來就不夠,這次理應更艱難。”海通證券表示。

國信證券也表示,我們認為當前國內經濟形勢及外部環境不確定性整體依然較高,市場轉機時點仍需等待。

安信證券表示,綜合來看,由于全球經濟及貿易形勢等不確定性較大,A股市場整體仍處于休整期,戰略上依然不宜過于冒進,大的機會仍需要等待,重點關注改革推進。

中信:轉機信號逐漸明確

與上述觀點形成鮮明對比的是,中信證券則認為,轉機信號逐漸明確,戰略配置窗口打開。中信證券表示,6月份,在政策、基本面、市場方面均會出現轉機。

“空間上,市場已調整至我們預判的戰略配置區間;時間上,各類轉機信號逐漸明確后,市場會企穩回升,兌現配置價值。”中信證券表示。

首先,外資有望恢復持續凈流入A股的狀態。第二,回購帶來增量資金有托底作用。年初至今A股發布回購預案規模上限達到1127億元,回購資金集中度很高,前十大公司占比接近一半。隨著近期市場調整,當前股價低于歷史回購均價比例約61.5%,預計實施中的回購方案全部完成將帶來515億元增量資金。

“我們之前強調,底線思維下,A股離市場底線已經很近,且5月中旬以來一直運行在風險收益較優的戰略配置區間。進入6月后,預計壓制A股估值的主要因素將陸續迎來轉機,以時間換空間后,市場會逐漸步入上行通道,兌現配置價值。”中信證券表示。 

中信證券認為,5月中美談判的一致預期打破后,市場快速調整;以空間換時間,底線思維下,市場表現出很強的韌性。

“以時間換空間后,6月策略上可以更積極一些:隨著政策、基本面、中美分歧的轉機確立,風險偏好修復驅動下,A股會逐漸步入上行通道。”中信證券表示。

外資流入or流出?

在對待外資接下來的流向上,中信證券與海通證券也呈現出完全相反的觀點。

中信證券認為,接下來外資有望回復持續凈流入A股的狀態。“6月份,全球資金風險偏好修復有持續性,疊加MSCI納入因子提升和“入富”生效時點漸近,外資有望恢復到持續凈流入A股的狀態。陸股通北上資金6月第1周已恢復凈流入約96億元。“中信證券表示。

海通證券則認為,外資流出會加快。外資動向上看,美股仍有風險,短期會拖累A股。最近一周美股受美聯儲降息預期影響出現反彈,但我們認為仍需警惕美股風險,美聯儲降息預期也是因為美國基本面有回落壓力。如果美股下跌,短期1個月會拖累A股,美股下跌將引發全球風險偏好降低,外資流出會加快,如2018年2月、10月。

警惕強勢股補跌

海通證券指出,最近一周強勢股出現松動跡象,我們認為目前強勢股關鍵問題是性價比不好,前期漲幅太多導致資金出現獲利回吐的可能。

“另外在市場最后一跌時高股息率公司更抗跌,對比我們認為內資很可能在抱團白馬,使得下跌初期白馬股仍相對強勢,往后看山高風大,警惕機構倉位下降過程中前期強勢股繼續補跌。”海通證券表示。

中銀國際指出,強勢股快速補跌多為市場見底信號。強勢股補跌是指市場持續下跌,強勢股相對于市場整體先漲后跌。“我們發現強勢股補跌多出現在行情中后段,且體現出急跌特性。 持續時長上 1-3 個月不等,幅度上 18-33%不等。強勢股補跌一般為市場下行的最后階段,預示著市場底部的形成。”中銀國際指出。

對于當前市場環境,中銀國際認為,前期強勢股或仍存補跌空間,維持倉位中性。

從宏觀周期定位的角度來看,當前市場處于盈利下行周期尾聲,企業盈利中樞下行的趨勢有望得到緩解。5 月中旬以來,前期強勢的食品飲料、農林牧漁行業出現了加速調整的跡象,調整幅度雖然顯著高于同期上證綜指,但從歷史對比的角度來看,此次強勢股調整幅度還遠低于歷史平均水平。

“另外,從一季報持倉情況來看,農林牧漁、食品飲料行業的機構配比也接近或達到歷史高點,機構集中抱團行為嚴重。從下跌幅度及持倉集中度角度,前期強勢股或仍存在補跌空間。市場配置上,維持之前預判,建議維持倉位中性,等待中美貿易摩擦事態逐漸明朗。市場風格上建議大市值成長配置方向以繼續享有流動性和高增長估值溢價。”中銀國際指出。

券商力推消費板塊

對于接下來的投資,中信證券給出的配置建議是,緊扣價值主線,主選大消費板塊。

中信證券指出,上證50/滬深300指數的估值目前處于20.7%/29.6%的相對低分位水平,無論從盈利韌性還是增量資金偏好判斷,風格上價值依然優于成長。

配置上,在轉機落定之前,銀行依然有底倉配置的價值。而在數據探底后,大消費的戰略配置窗口也會在6月打開,建議先重點配置醫藥白馬,并聚焦畜禽養殖等通脹主線。周期方面,地產投資端景氣可持續,產業鏈上的龍頭建議繼續關注。

海通證券表示,未來市場進入牛市第二階段,會出現主導產業,信息化、服務化的轉型期重點發展第三產業。從配置角度看兩條主線值得關注,第一消費白馬和制造龍頭等核心資產仍可作為基本配置,隨著經濟結構調整,這些行業從自由競爭階段進入寡頭壟斷階段,龍頭受益于行業集中度提升和品牌優勢,消費白馬股盈利能力較強,典型代表是家電和白酒,部分制造如工程機械、水泥行業的龍頭也是如此。

國信證券認為,從時間上看,7 月份以后可能會是個不錯的時間窗口,一方面外部形勢會相對明朗化降低不確定性,另一方面經濟數據如果持續下行會引發新的政策放松。結構上看,除必選消費、銀行等防御品種外,貿易爭端下可重點關注自主可控、能源安全、糧食安全等主題投資機會。

“從結構上看,配置重點關注自主可控、必需消費品、公用事業、黃金等。主題上重點關注上海自貿區、國企改革等。”安信證券認為。

 

 

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